中信证券，看好面板行业中长期竞争格局良性化逻辑

中信证券表示，坚定看好面板行业竞争格局良性化趋势下的中长期逻辑，随着行业技术不断进步和市场需求持续增长，面板行业面临有利的发展环境，公司认为，未来面板行业将保持竞争态势，但行业领军企业将通过技术优势和市场份额的扩大，实现良性发展，在此背景下，中信证券对中长期逻辑保持乐观态度。

　　中信证券指出，展望未来，坚定看好面板行业竞争格局良性化下的中长期逻辑，同时未来LCD行业利润释放的逻辑预计将从主要依赖涨价驱动逐步转向更多的产业价值创造升级，主要体现在：大尺寸化推动供需平衡中枢持续上行，成本端持续国产化降本，折旧迎来达峰退出，少数股东权益收回后归母贡献的增厚等，看好后续龙头厂商业绩加速释放，同时建议关注低估值个股以及上游国产替代逻辑持续强化的关键环节（掩膜板、玻璃基板、光学膜）等。

　　全文如下

　　面板｜TV面板价格迎止跌回升拐点，面板厂业绩趋势向好（2025年11月）

　　短期来看，随着国产厂商年终补库，海外厂商在价格具有相对性价比的位置针对26年赛事需求、促销等进行提前备货，年终TV面板需求相对旺盛，面板价格有望迎来全面止跌，25Q1有望迎来普涨，面板厂业绩趋势向好。展望未来，我们坚定看好面板行业竞争格局良性化下的中长期逻辑，同时未来LCD行业利润释放的逻辑预计将从主要依赖涨价驱动逐步转向更多的产业价值创造升级，主要体现在：大尺寸化推动供需平衡中枢持续上行，成本端持续国产化降本，折旧迎来达峰退出，少数股东权益收回后归母贡献的增厚等，我们看好后续龙头厂商业绩加速释放，同时建议关注低估值个股以及上游国产替代逻辑持续强化的关键环节（掩膜板、玻璃基板、光学膜）等。

　　▍价格情况：

　　1）大尺寸面板：年终补库+提前备货，12月面板价格止跌，后续有望开始回升

　　TV：根据Omdia数据，2025年11月 TV 32/43/50/55/65寸面板价格分别为33/60/91/114/163美元/片，环比-2/-2/-2/-4/-4美元/片，后续来看，中国电视厂商在年终补库，同时海外厂商开始为2026年冬奥会、世界杯进行提前备货，年终TV面板需求较为旺盛，主流面板厂开始推动新一轮涨价，12月面板价格有望迎来止跌，Omdia数据显示25M12面板价格预计整体止跌，部分客户/型号产品有望率先小幅上涨，根据洛图数据，55/65/75寸产品非战略客户价格将上涨1-2美元，我们判断26Q1行业有望迎来进一步普涨，主流面板厂业绩趋势环比向好。

　　2）中尺寸面板：11月中尺寸面板价格整体持稳，后续趋势有望延续

　　监视器：市场供需相对稳定，根据Omdia数据，2025年11月21.5（IPS）/21.5（VA）/23.8（WVA）/27（WVA）寸面板价格分别为42.5/35.8/44.8/56.8美元/片，环比稳定；后续来看，产能端部分台系产线转产至IC领域，同时TV面板正在酝酿新一轮涨价，后续监视器面板有望跟进，我们预计26Q1监视器面板价格有望迎来价格提升；

　　NB：根据Omdia数据，2025年11月NB13.3（IPS）/14/15.6/15.6（IPS）寸面板价格分别为55.6/26.2/26.2/37.1美元/片，PC需求相较上半年有所回落，同时中系厂商快速提升出货规模和市占率，综合制造成本下降及摊薄，NB面板价格小幅回落，我们预计后续价格仍将整体持稳，部分高端型号或继续小幅回调；

　　平板：根据Omdia数据，2025年11月7/10.1寸面板价格分别为7.7/16.3美元/片，环比持平，我们预计后续继续持平。

　　3）小尺寸面板：供需阶段波动，OLED面板价格仍承压

　　手机：25H2手机销售整体平淡，部分ROLED产能转产、FOLED产能技改增加带来供给侧扩张，OLED厂商面临维持稼动率压力，OLED面板价格整体承压，根据群智咨询数据，25Q4 FOLED面板价格预计为18.5美元/片，环比-0.5美元/片，但中系面板厂持续推进降本，毛利率及盈利能力保持了一定韧性。

　　▍出货量情况：10月除平板外其他品类出货均有所收缩。

　　根据Witsview数据，2025年10月全球TV/监视器/NB/平板面板分别出货21.0/12.1/17.4/24.6百万片，同比+8/+8/+22/+24%，环比-4/ -15/ -19/-6%，主流产品10月面板出货环比均有回落，主要系面板厂休假控产、终端厂商推动库存去化所致，为25M12面板价格的全面止跌以及26Q1的全面涨价提供了支撑。

　　▍出货面积情况：与出货量趋势一致，大尺寸化持续推进。

　　根据Witsview数据，2025年10月全球TV/监视器/NB/平板面板分别出货1578/232/114/73万平米，同比+10/+10/ +23/+29%，环比-4/ -15/ -19/-7%，变化幅度与出货量基本保持一致，TV大尺寸化带来出货量更大增幅。

　　▍稼动率情况：TV稼动率维持高位，面板厂议价话语权较强。

　　根据CINNO数据及预测，25Q3 LCD TV行业稼动率约80~85%，25Q4除10月份休假控产外，预计稼动率均保持在85%左右，主要系国产厂商年终补货以及海外厂商在价格具有相对性价比的位置针对2026年赛事需求、促销等进行提前备货，面板厂稼动率维持高位，议价话语权较强，因此我们判断26Q1 TV面板涨价具有较强的落地确定性。

　　▍整机价格情况：大促结束后转为上行。

　　随着大促结束，国内TV整机价格逐步开始上涨，2025年11月国内32/43/50/55/65/75寸电视线上均价分别为572/898 /1378/ 1886/2985/4187元，环比+1.2/ +1.5/ +1.4/ +1.2/+2.4/ +2.6%，我们预计后续TV整机价格仍将持续上行。

　　▍风险因素：

　　国际宏观政治经济波动；下游需求走弱；面板价格提升不及预期；行业竞争激烈；技术革新风险等；国际贸易摩擦风险；海外潜在关税风险。